东方证券认为，1）三代制冷剂涨价序幕拉开。根据百川盈孚，截止2026年3月2日，主流三代制冷剂及混配品种 R134a/ R125/ R32/ R410，周涨幅为1.75%/ 9.8%/ 0.81%/ 2.73%。旺季即将来临下游复苏、出口回暖，需求转暖后主流品种价格有望继续上探。2）配额政策延续，供给呈刚性。2026年三代制冷剂生产配额总量为797844 吨，内用配额394082吨，相较于2025年，2026 年三代制冷剂生产配额总量增加5962吨，内用配额增加4502吨。3）制冷剂配额约束下供给刚性，看好制冷剂景气周期。供给端：2024年国内三代制冷剂冻结期开始，配额约束下供给刚性。需求端：空调、汽车等制冷设备保持增长，随着保有量的持续增加，将持续拉动制冷剂需求增加。配额约束下三代制冷剂供给端刚性，随着下游需求逐步增长，预计三代制冷剂景气周期有望上行。
国信证券认为，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。
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